【进展更新】27家跨境上市企业半年报深度分析：一半赚钱一半失血，现金流和库存才是真信号

亿邦动力10月6日发布27家上市跨境企业半年报深度分析。18家营收增长10%以上，但14家利润负增长，营收利润双增的仅12家。更关键的发现是现金流：27家中仅7家改善，9家净流出。平均库存周转101天同比涨12%，存货金额增长38%。

10月6日，亿邦动力把27家上市跨境企业的半年报全部摊开对比。上个月各家公司单独的财报数据已经陆续出完了，这次是第一次做全样本横向对比。结论用四个字概括：K型分化。

一半在赚钱，一半在失血

18家企业营收保持10%以上增长，负增长的只有2家。影石创新、绿联科技、子不语增幅达到40%到50%。但利润端画风突变。14家利润负增长甚至亏损，营收和利润双正增长的只有12家，不到一半。

华凯易佰是最极端的案例。营收同比跌了12.38%，归母净利润却暴增349%。靠的是砍掉Temu等性价比平台的泛品业务，精品业务做到9.96亿同比增长11.56%，客单价307元。用主动收缩换利润释放，这个操作值得所有库存压顶的外贸人琢磨。

另一个极端是影石创新。营收增长超50%，净利润却缩水九成以上。存储芯片涨价吃掉了利润，全景无人机还处在投入期。卖得多赚得少，这个处境跟不少扩产扩到亏损的外贸工厂太像了。

现金流才是真问题

营收和利润之外，这份报告揭示了之前没人系统梳理过的维度：现金流。27家中只有7家经营性现金流同比改善，11家收缩，9家直接净流出。 安克创新现金流同比暴增163.82%是最大亮点。泡泡玛特现金流同比跌了40%，好在期末账上还趴着124亿现金。

对传统外贸人来说，现金流比利润更值得关注。利润可以靠会计处理修饰，现金流很难作假。9家企业经营性现金流转负，意味着日常经营已经在往外贴钱。这个信号比任何一张利润表都真实。你做外贸工厂也好做SOHO也好，现金流一旦转负，离出问题就不远了。

库存：平均101天，同比涨了12%

27家企业的平均库存周转天数是101天，同比增加12%。存货占总资产比重超过20%，存货金额同比涨了38%。

安克创新周转天数只有23.7天，冠绝全行业，背后是极其精准的备货管理。三态股份的存货跌价损失与期末存货之比达到20.07%，远高于赛维时代、华凯易佰和致欧科技。

库存周转101天是什么概念？从采购到回款平均要三个多月。对资金链紧张的外贸工厂或SOHO来说，三个月的库存周期可能就是生死线。现在这些上市大卖存货金额集体涨了38%，说明备货节奏和销售节奏之间的裂缝在拉大。

两个新方向：AI和拉美

9家企业披露了软件和AI布局。致欧科技灵创AI平台落地超80个智能体，覆盖选品、出图、清关、质检、售后全链条，文案生成提效超70%。创想三维创想云新增注册用户超100万增长77.1%。这个趋势跟传统外贸人直接相关吗？短期内关联不大，但意味着头部大卖正在用AI压低成本，跟没上AI的中小卖家之间的效率差距会越拉越大。

非美市场也在加速。安克在巴西组建本地团队跟美客多合作，致欧拉美收入翻倍首次在巴西完成仓储布局，三态股份美客多收入占比9.20%。美国关税环境恶化，欧洲加征包裹关税，拉美和东南亚成了新的增长极。

底部反转不等于全面复苏

中金公司8月研报判断头部卖家或迎来底部反转。逻辑是亚马逊活跃卖家从2021年240万降到2025年底165万，5年消失75万个账户。2025年新增卖家仅16.5万同比降44%，近十年最低。尾部出清接近完成。

但反转是结构性的，不是普涨。27家企业中仍有9家现金流转负、14家利润下滑。安克创新和绿联科技能涨是因为研发、品牌、渠道早有布局。那些还在靠铺货、靠低价、靠单一平台的企业，反转跟它们没关系。

外贸人从这27份半年报里最该学到一件事：能卖货不代表能赚钱，能赚钱不代表有现金。 把营收、利润、现金流三个维度分开看，才能看清一家企业真实的经营状态。这也是外贸工厂老板看自己生意时最该用的视角。