美国CPI降温美元失守百点关口，人民币6.74高位还能撑多久

8月13日，人民银行公布的人民币对美元中间价报6.7888，下调6个基点。在岸、离岸汇率继续在6.74附近窄幅震荡。过去一周人民币整体保持强势，但驱动因素正在发生变化。上周还是美元单边走弱撑着人民币往上走，这周天平又多了几个新砝码。

最重磅的消息来自8月12日晚间。美国劳工统计局公布7月CPI数据，同比上涨3.4%，较6月的3.5%继续回落。环比仅0.1%，低于市场预期的0.2%。更关键的是核心CPI，同比2.5%，创2021年3月以来最低水平。能源价格连续第二个月下降1.5%，食品杂货价格环比也掉了0.1%。这组数据出来之后，CME FedWatch工具显示，美联储9月维持利率不变的概率从52%跳升到62%。换句话说，市场对9月加息的押注在缩水。美元指数当天跌破100关口，收盘100.006，过去一个月已经累计下跌近1%。美元走弱，人民币自然受益。不瞒你说，这轮人民币升值的核心逻辑就是这个传导链。

国内这边数据比较矛盾。海关总署8月7日公布7月外贸数据，出口同比增23.9%，达到3978.5亿美元。进口增27.5%，贸易顺差1125亿美元。数字很漂亮，但增速比6月放缓了。6月出口增速是27%，进口是36%。凯投宏观的Julian Evans-Pritchard指出，部分放缓跟近期台风干扰港口作业有关，AI相关产品出口价格飙升也拉高了表面数字，掩盖了传统消费品出口的疲软。顺差大当然是利好，但可持续性存疑。再看8月9日国家统计局公布的7月CPI，同比仅0.5%，远低于6月的1.0%和市场预期的0.8%。PPI同比3.5%，环比跌0.7%。核心CPI也才0.9%。内需这个温度，跟外贸的火热形成了鲜明反差。外贸撑着汇率，内需拽着汇率，两股力量在拉锯。

中东那边又出事了。伊朗最高国家安全委员会官员Mohsen Rezaei近日公开表态，霍尔木兹海峡将继续关闭，直到美国改变行为并接受伊朗条件。这话说完，布伦特原油直接冲到88美元上方，WTI也站上82美元。一周前WTI还在75美元晃悠。霍尔木兹海峡承载全球约20%的石油运输，一旦真的长期封锁，油价破百不是没可能。对中国来说，原油是大宗进口品，油价飙升直接推高进口成本，理论上对人民币形成贬值压力。但换个角度，避险资金涌入黄金，金价已经冲到4405美元，全球避险情绪对人民币的影响是双向的。

关税这边也没消停。美国贸易代表办公室依据301条款对60个经济体加征10%到12.5%的关税已经生效，中国名列其中。不过有意思的是，8月7日多家中国上市公司公告收到了美国海关的关税退还，有的退了上千万美元。这说明关税执行层面存在反复和博弈。中方跟美方的磋商还在继续，但短期内关税大棒不会收回去。

短期看，人民币可能继续在6.72到6.80之间震荡。需要盯紧几个关键节点：8月20日的LPR报价，看央行是否进一步释放宽松信号；9月15至16日的美联储FOMC会议，这是下一个可能引发汇率大幅波动的超级事件；中东局势的走向，霍尔木兹海峡如果真的长期封锁，油价和避险情绪将重新定价全球资产。另外8月的美国非农数据和PCE通胀报告也会影响市场对美联储政策的预期。

汇率走势受多重因素叠加影响，美联储政策路径的不确定性、中东冲突升级的风险、中美贸易摩擦的反复，均可能在短时间内改变现有格局。需警惕单一事件冲击导致的波动放大效应。