人民币汇率中间价上调90基点 美联储加息与国内复苏交织

9月28日，银行间外汇市场人民币对美元中间价报6.7399元，较前一交易日上调90个基点。进入9月下旬，人民币汇率在多空因素交织中呈现震荡格局，外部美联储加息落地与内部经济数据边际改善形成拉扯。

美联储9月加息落地，美元维持强势 9月16日，美联储FOMC会议如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4%。这是市场普遍预期的结果，但会后声明和主席讲话的基调仍对美元形成支撑。

支撑此次加息的经济数据相当扎实。美国劳工统计局9月4日公布的数据显示，8月非农就业人数增加16.2万人，远超市场预期的5.5万人，失业率维持在4.1%。这份数据公布后，美元指数一度升至99.932，日内涨幅达0.5%。紧接着在9月11日公布的8月CPI数据显示，核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，创下今年4月以来最大单月涨幅。核心CPI的环比反弹意味着通胀回落的斜率比市场预想的更平缓，这给了美联储继续维持高利率的底气。

目前美国2年期国债收益率在4.63%附近，10年期国债收益率接近5%的水平。中美利差维持在较宽水平，对人民币汇率构成外部压力。

国内经济边际改善，PMI与外汇储备双双回升 国内方面，经济基本面呈现边际修复迹象，对人民币形成一定支撑。

国家统计局9月1日发布的数据显示，8月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月回升0.6个百分点，制造业景气度有所恢复。虽然仍处于荣枯线以下，但回升的方向较为明确。通胀数据也出现温和回升，内需恢复的信号在增多。

外汇储备数据同样传递出积极信号。国家外汇管理局9月7日公布，截至8月末，我国外汇储备规模为34383亿美元，较7月末上升195亿美元，升幅为0.57%，连续第二个月回升。黄金储备更是连续22个月增加，8月末达7673万盎司。外汇储备的稳步增长反映出跨境资金流动总体平稳，也为汇率稳定提供了厚实的缓冲垫。

地缘与大宗商品扰动仍存 外部不确定性并未消退。中东局势持续紧张，9月28日亚洲交易时段，受美伊局势再度升温预期影响，国际油价拉升。纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格报每桶93.44美元，伦敦布伦特原油期货价格报每桶106.24美元，涨幅均超过1%。中国作为全球最大原油进口国，油价走高意味着进口成本上升，会通过贸易收支渠道对人民币形成间接压力。

中美贸易方面也存在变量。8月底美方释放出拟对中国商品加征7.5%关税的信号，中方对此表示坚决反对。不过9月也出现了一些积极迹象，美国企业对华订单出现意外增长，市场对贸易紧张缓和抱有一定期待。贸易关系的走向仍是影响人民币汇率的重要外部变量。

后市展望与关注方向 短期来看，人民币汇率仍将处于多空因素的拉锯之中。外部方面，美联储高利率环境短期内难以逆转，美元指数维持强势的概率较大，这会继续对人民币形成压制。内部方面，国内经济边际改善的态势在延续，PMI、外汇储备等数据均指向基本面企稳，对人民币构成底部支撑。央行中间价的持续引导也在释放稳汇率的明确信号。

接下来需要关注几个方向。一是美国后续的通胀和就业数据，这将决定美联储是否还有进一步加息的空间。二是国内三季度经济数据和政策动向，尤其是稳增长措施的落地效果。三是地缘局势的演变，中东局势持续紧张推高油价，进口成本上升会对贸易顺差和汇率产生间接影响。四是中美贸易关系的最新进展。

风险提示 地缘政治冲突升级可能导致大宗商品价格大幅波动，进而影响全球风险偏好和跨境资本流动。美联储政策路径的不确定性也可能引发外汇市场的阶段性震荡。