外望角 · 2026-08-26

美国可能对精炼铜加税，已经把全球铜库存“吸进美国” 8 月 25 日，伦敦金属交易所三个月期铜价格一度上涨到 14,343 美元/吨，距离 14,527.50 美元/吨的历史纪录已经非常接近。推动这轮上涨的一个非常特殊因素不是全球突然缺铜，而是美国可能从 2027 年开始对精炼铜征收新的进口关税，导致大量贸易商提前把铜运进美国。美国 COMEX 铜库存已经升至创纪录的 675,185 吨，并连续 46 个交易日增加。 这其实是一个非常典型的“关税改变全球供应链”的案例。全球总铜量可能并不短缺，但因为大家担心未来美国加税，于是先把大量铜放到美国仓库，结果就造成美国库存越来越高，而美国之外可流通的铜越来越少。换句话说，并不是世界少了铜，而是铜被关税预期人为重新分配了。 这对中国工厂非常值得关注，因为铜不是只有铜厂才需要。电机、变压器、电线电缆、空调、冰箱、充电桩、新能源汽车、光伏、储能、服务器、连接器甚至大量小家电，都高度依赖铜。如果铜价继续逼近甚至突破历史高位，一些出口企业会出现“订单价格已经锁死，但铜材采购价继续涨”的典型利润挤压问题。 尤其值得注意的是，美国未来真正实施关税以后，铜价不一定马上继续暴涨，因为届时库存套利可能结束；但在政策正式明确之前，市场仍然可能因为抢运和囤货维持高波动。